整体业绩：营收小超预期，盈利能力不及预期

24H2公司实现营收370.9亿元，同比增长13.4%，小超市场预期。毛利率与预期基本一致，但因市场竞争激烈，公司加大市场推广力度并升级店铺，费用支出高增，核心经营利润不及预期。

FILA偏弱，安踏稳健，其他品牌高增

分品牌看，安踏主品牌营收174.5亿，小超预期，主要因下半年增加高性价比产品及在超级安踏店型中的陈列。FILA中个位数增长，明显回落。其他品牌高速增长，成“第三增长曲线”，体现消费者对户外运动品牌认可度提升。

电商高增，占比进一步提升

公司在社交平台加大直播等内容，线上曝光率提升，电商营收同比增长19%，占比提升至36.3%，创历史新高。

全球化初见成效

2023年成立东南亚国际事业部后加快拓展，已在多地布局，2024年进军北美市场，与部分头部分销商合作并计划开设直营店，海外已开设240+门店。

盈利能力有所下滑

各品牌毛利率在24H2均下滑，FILA和安踏主品牌毛利率分别同比下降3.3pct、1.5pct。费用率方面，市场竞争激烈致推广力度加大，店铺升级等使费用投放提升，毛销差同比下降3.4pct，核心经营利润率下滑至17.1%。